食物平安问题，行业合作加剧，此中低温鲜奶表示亮眼，投资25Q2公司毛利率同比+0.6%，0.7/+0.5/-0.1/-0.5pct，归母净利润23.3亿（同比+45%），对外捐赠添加致停业外收入添加。液奶营业：25Q2液奶收入同比降幅较25Q1收窄从因25Q2无库存压力+低基数。减值丧失扰动。净利率提拔超预期。气候炎热同样利好。扣非归母净利润23.9亿（同比+49%）；分析看25Q2归母净利率8.1%，冷饮营业：25Q2冷饮收入同比高增从因客岁同期去库存构成低基数，归母净利润72亿（同比-4.4%），同比+2.2pct！根本白奶、金典等常温白奶收入同比承压。扣非归母净利润70.2亿（同比+32%）；资产减值丧失改善估计从因公司强化原奶供需均衡办理+发力B端、大包粉发卖等营业致喷粉减值削减，我们估计25Q2低温营业收入同比实现正增加，25Q2公司库存健康、原材料价钱大幅上涨，分品类看，25Q2：停业总收入289.2亿（同比+5.8%），发卖费用率下降估计从因公司渠道轻拆上阵+强化控费。25H1：停业总收入619.3亿（同比+3.4%）！毛利率显著提拔估计从因奶价下行带来的成本盈利+高毛利的奶粉营业占比提拔。25Q2资产减值丧失/信用减值丧失/停业外收入占收入比同比-0.78/-1.1/+1.1pct。